移民正在推动加拿大人口的历史性增长。与此同时，加拿大的工资和生活水平停滞不前。这是一个糟糕的组合——更糟糕的是，这并非巧合。其中的联系是这样的:商业投资如此疲软，以至于加拿大每个工人的生产性资本存量——他们使用的建筑、工具和软件——正在下降。更多的工人和更少的资本使加拿大走上了一条低生产率、低工资的经济之路。
民意调查显示，大多数加拿大人认为移民是经济发展的推动力。直到最近，这种信念还是有充分根据的。移民刚到的时候比加拿大出生的同龄人挣得少——所以，仔细计算一下数据，新移民的平均收入更低。但他们倾向于迎头赶上。在某种程度上，这要归功于一个系统，该系统识别了那些在加拿大经济前景良好的人，移民及其子女和孙辈有很好的机会成为有生产力的高收入者——并且，通过计算数字，提高了平均收入。
这一成功的一个关键补充力量是商业投资，它每年给加拿大的普通工人，无论他们是不是新移民，更多的资本——更新更好的工作工具。从历史上看，加拿大的商业资本存量——非住宅建筑、机械设备和知识产权产品(经价格变动调整)——一直比加拿大的劳动力增长更快。随着时间的推移，加拿大工人，移民和本土出生的人一样，得到了更好的工厂和办公室，更好的车辆，机床和电子设备，以及更好的软件和数据库。这提高了他们的生产率和收入。不断提高的生产率和收入反过来又刺激了更多的商业投资——这是我国大部分历史上典型的良性循环。
然而，自2014年以来，良性循环开始恶性循环。加拿大的商业投资在2015年和2016年大幅下降，此后一直疲软。截至目前的2023年数据显示，按实际价值计算，人均投资至少比2014年末的峰值低五分之一。八年来，每个工人的投资都太弱了，甚至无法取代正在消耗或过时的资本。人均资本存量比峰值水平至少低6%。自20世纪30年代的大萧条和第二次世界大战以来，加拿大从未发生过这样的事情。难怪劳动生产率在下降，生活水平没有提高。
渥太华应该担心的是移民人数
之所以需要使用近似数字——每个工人的投资“至少”下降了五分之一，每个工人的资本“至少”下降了6%——是因为移民方面的另一个麻烦:我们没有计算出临时居民的数量。从2015年到2022年，行政部门统计的劳动力中临时居民人数与加拿大统计局劳动力调查的数字之间的差距增加了两倍，超过了100万。假设较大的数字是正确的。那么，自2015年以来，人均资本的降幅将接近8%。
国外的情况加剧了这种担忧。美国和经济合作与发展组织(OECD)其他成员国的情况则不同。在过去十年的中期，在人均投资和人均资本达到峰值的前夕，加拿大缩小了与美国之间长期存在的人均投资差距，并缩小了与其他经合组织国家之间的人均投资差距。现在这些裂缝变成了裂口。经合组织的预测表明，到2023年，除加拿大和美国以外的经合组织国家的普通工人每获得1美元的新投资，加拿大的普通工人只能获得74美分。美国工人平均每投资1美元，加拿大工人平均只能得到可怜的58美分。如果加拿大正在走向人均资本更少、生产率更低、生活水平更差的道路，那么它正在独自走这条路。
为什么加拿大的商业投资如此疲软?负面影响的清单很长。最近的高税收——尤其是联邦税收——似乎反复无常。自然资源开发的环境——一个传统的优势领域——往好了说不确定，往坏了说充满敌意。政府借贷和监管机构向住宅投资倾斜，而住宅投资吸收了企业原本可能使用的储蓄。更多的移民本身可能是一个因素，因为一些企业选择廉价劳动力而不是提高生产率的资本。
不管是什么原因，疲弱的商业投资和人均资本存量的下降都不利于增加移民。我们希望加拿大有高投资、高生产率和高收益。我们没有得到他们。在我们做到这一点之前，更多的移民可能会让事情变得更糟，而不是更好。
