生态经济学家先是低估了通胀，然后又低估了通胀消费者和劳动力市场。关键问题是为什么。
经济学家在2021年预计通胀将是“暂时的”。他们在2022年的大部分时间里都低估了它的持久力。他们在2023年初预测，美联储(Federal Reserve)旨在抑制通胀的加息将使经济陷入衰退。
这些预测都没有应验。
快速通货膨胀已经连续30个月成为现实。美联储已将利率上调至5.25%以上，以遏制物价上涨，但面对这些举措，美国经济仍出人意料地强劲。美国就业人数超过预期，最近的零售数据显示，消费者的支出速度仍然快于几乎所有人的预期。目前来看，还没有出现经济衰退的迹象。
问题是，为什么专家们如此严重地误判了大流行和大流行后的经济，以及这对政策和未来前景意味着什么。
经济学家普遍预计，经济增长将在今年年底至明年年初放缓，从而推高失业率，并逐渐压低通胀。但一些人表示，自疫情以来，经济一直难以预测，他们对未来的预测信心不足。
资产管理公司阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)的托斯滕?斯洛克(Torsten Slok)表示:“在整个预测界，这些预测错误得令人尴尬。”“我们仍在努力弄清楚这种新经济是如何运作的。”
自2020年以来，两大问题使预测变得困难。首先是冠状病毒大流行。自1918年的西班牙流感以来，世界还没有经历过如此大规模的疾病，很难预测它将如何扰乱商业和消费者行为。
第二个复杂因素来自财政政策。为应对疫情，特朗普和拜登政府向经济注入了4.6万亿美元的复苏资金和刺激措施。拜登总统随后推动国会批准了几项法律，为鼓励基础设施投资和清洁能源开发提供资金。
在冠状病毒封锁和政府的巨大反应之间，标准的经济关系不再是对未来的良好指导。
把通货膨胀。经济模型表明，只要失业率居高不下，经济就不会持续增长。这是有道理的:如果一群消费者失业或收入增长缓慢，如果公司提高收费，他们就会减少消费。
但这些模型没有考虑到美国人从流行病援助和几个月的居家生活中积累的积蓄。由于对二手车和家用健身器材等产品的巨大需求与全球供应短缺相冲突，价格从2021年3月开始上涨。失业率高于6%，但这并没有阻止购物者。
俄罗斯在2022年2月入侵乌克兰加剧了局势，推高了油价。没过多久，劳动力市场就恢复了元气，工资也迅速增长。
由于通货膨胀显示出持久的力量，美联储官员开始提高利率以冷却需求——经济学家开始预测，这些举措将使经济陷入衰退。
央行行长们正以上世纪80年代以来从未见过的速度提高利率，这使得抵押贷款或汽车贷款的成本大幅上升。许多预测人士指出，美联储从未如此突然地调整利率，而不会引发经济衰退。
高盛(Goldman Sachs)首席经济学家简?哈祖斯(Jan Hatzius)一直预测经济会温和降温，他表示:“我认为，基于这类观察做出预测是非常诱人的。”“我认为这低估了本轮周期的不同之处。”
经济衰退不仅没有成为现实，而且增长速度也快得惊人。从泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)的门票到狗狗日托中心，消费者们继续为各种东西买单。经济学家经常预测，美国的消费者正接近崩溃的边缘，但事实证明他们是错的。
哈佛大学(Harvard University)经济学家卡伦?戴南(Karen Dynan)表示，部分原因是缺乏有关消费者储蓄的良好实时数据。
她说:“几个月来，我们一直在告诉自己，处于收入分配底层的人们已经花光了他们的积蓄。”“但我们真的不知道。”
与此同时，财政刺激的持久力比预期的更强:州和地方政府继续分配数月或数年前分配的资金。
消费者正在获得更多更好的工作，因此收入刺激了需求。
经济学家现在在问，通胀能否在经济增长不回落的情况下充分放缓。如此轻松的经济着陆在历史上是不正常的，但9月份通胀率已从约9%的峰值降至3.7%。
尽管如此，这还是太快了，让人感到不安:疫情爆发前，通胀率约为2%。考虑到通货膨胀的顽固性和经济的持久力，利率可能需要保持在高位，以使其完全得到控制。在华尔街，甚至有一个标语:“更高的时间更长。”
一些经济学家甚至认为，从2009年到2020年盛行的低利率、低通胀的世界可能永远不会回来。美联储前副主席唐纳德?科恩(Donald Kohn)表示，庞大的政府赤字和向绿色能源的转型可能会提振对借入资金的需求，从而维持经济增长和利率走高。
科恩说:“我的猜测是，情况不会回到过去。”“但我的天哪，这是结果的分布。”
Renaissance Macro的经济学家尼尔·杜塔(Neil Dutta)指出，美国在20世纪80年代和90年代初出现了婴儿潮。这些人现在正在结婚、买房、生孩子。他们的消费可以支撑经济增长和借贷成本。
杜塔说:“对我来说，这就像过去的常态——不正常的是那个时期。”
就美联储官员而言，他们仍然预测经济将恢复到2019年的水平。他们预计长期利率将回到2.5%。他们认为明年通货膨胀将会消退，经济增长将会降温。
问题是，如果他们错了怎么办?随着累积的利率变动最终产生影响，经济放缓的幅度可能比预期更大。或者通货膨胀可能陷入僵局，迫使美联储考虑比任何人都押注的更高的利率。彭博社(Bloomberg)对近60名经济学家进行的调查显示，没有一个人预计2024年底的利率会高于今年年底。
斯洛克说这是一个谦虚的时刻。
“我认为我们还没有弄清楚，”他说。
本文最初发表于《纽约时报》。
作者:Jeanna Smialek
?2023纽约时报
