两年前，两名醉醺醺的男子闯入了悉尼内西郊安纳代尔的帝国酒店。他们对工作人员说着歧视女性的话。吧台后面的两个女人，其中一个怀孕了，那天晚上负责。他们要求这些人离开。
取而代之的是，顾客们走进了酒吧的院子。一名女子跟着他们，结果被追回了酒吧，一名下班的男员工出面干预。酒吧里没有固定的保安，于是发生了扭打，这些人威胁要杀了他。女工作人员按下了紧急按钮。据两名直接了解该事件的消息人士称，警察赶到了现场，没有人受伤。
但是，工作人员没有反思一下是否值得加强安全措施，而是被告知今后不要按紧急按钮。他们被告知，这花了太多钱。
这就是公共酒店集团(Public Hospitality Group)的生活。这家酒吧帝国的所有者是毕马威(KPMG)前交易掮客乔恩?阿杰米斯(Jon Adgemis)。该集团是一家前景广阔的酒店企业，增长迅速，收购了大量债务，花了数月时间处理逾期账单，并研究如何处理其财务承诺。
周四，《澳大利亚金融评论》透露，经过几个月的谈判，Adgemis与德意志银行签署了一项4亿美元的再融资协议，为该帝国提供了缓刑——尽管酒吧数量减少了。
在2018年离开毕马威(KPMG)后，阿格米斯将自己的交易经纪能力用于建立一个酒吧帝国，从卡伦·马提尼(Karen martini)旗下的St Kilda餐厅圣乔治(Saint George)，到悉尼CBD著名的鸡尾酒吧Maybe Sammy。Adgemis自己也成了社交活动的常客，他坐直升机去看墨尔本杯(Melbourne Cup)，还和美女约会。最近，他一直在和演员梅根·麦肯齐约会。
但他的集团已经被债务压得喘不过气来，以至于员工、贷款人和供应商——包括保安公司——长期拿不到工资。
Adgemis的经营策略是收购以前不受欢迎的酒吧，有时在稍微偏僻的地方，把它们装修一下，增加住宿设施，以提高价值。这是有风险的——并不是所有的酒店客人都愿意睡在一个有时很吵的地方。
Public Hospitality通过向较低级的房地产贷款机构借款来筹集资金，这些贷款机构将贷款出售给投资者，并在“完工”的基础上对房产进行估值，假设场地经过大规模翻修后的价值。
但Adgemis的装修经常被推迟，导致多家酒吧关门，耗尽了收入。由于建筑商的发票被忽视，他们拒绝完成工作。一个等待付款的分包商甚至拿着一个场所的天然气连接文件作为人质，迫使酒吧使用气瓶。
试图聘请有能力的管理人员也是一项挑战。至少在一个案例中，Adgemis的公司未能支付招聘人员的工资，而其他员工则因受够了债权人的追逐而离开。“那是一个牛仔式的地方，”一位前高管说。
这些“看似完整”的估值——大多由伊根国家估价师(Egan National Valuers)完成——被业内许多其他公司视为无可救药的乐观。与澳大利亚国民银行(National Australia Bank)的谈判要求对Public Hospitality Group的投资组合进行新的估值，并接洽了澳大利亚最大房地产经纪公司之一世邦魏理仕(CBRE)的估价师。但据三位知情人士透露，他们拒绝了这项工作。世邦魏理仕和Adgemis拒绝置评。
随着利率的上升，Adgemis承担了更多的债务来偿还贷款，增加了公司扩张的成本，并履行了其他义务——这意味着他的大部分房产都有抵押贷款，而且有多重警告。
在某些情况下，这些担保层是在贷方不知情的情况下完成的。墨尔本房地产金融家戴维?莱尔(David Lyall)的米尔布鲁克(Millbrook)是Adgemis的贷款人之一。他告诉投资者，Adgemis的价值超过2亿美元，在某些情况下，向投资者出售的贷款价值远高于他们所支持的场馆的购买价格。
米尔布鲁克说，在悉尼达林赫斯特的一家酒店的案例中，他没有被告知同一处房产是其他贷款的担保。该公司在一份声明中表示:“米尔布鲁克不知道庄园屋(达灵赫斯特精品酒店)有任何额外的抵押贷款和警告。”
事实上，米尔布鲁克甚至试图出售帝国酒店(Empire Hotel)，这是米尔布鲁克通过二次抵押担保的另一处房产。帝国最终退出了市场，部分原因是它认为出售所得不足以偿还债务。
Public Hospitality Group复杂的再融资——以及投资者的焦急等待——突显出迅速扩张的私人信贷市场存在的部分问题。私人信贷市场的回报很高，利息也在不断上升。
就连澳大利亚证券和投资委员会(Australian Securities and Investments Commission)也警告投资者，“对商业贷款的法律保护水平很低”，法庭很难做出有利于他们的裁决。
在几个月、有时甚至是几年的利息支付暂停之后，Public Hospitality Group债务的持有人表示，他们觉得贷款经理没能及时让他们了解Adgemis困境的现实。(而现在，根据新协议，它们可能面临减值。)
“我不知道公司为什么要投资他。我们把钱借给了一个已经陷入财务困境的人，”一位投资者表示。“(这些房产)的估值高得离谱，我们永远也拿不回所有的钱了。”
在某些情况下，对Adgemis的贷款使整个企业陷入困境。gemis的主要贷款机构Gemi Investments对其旗舰基金Gemi的赎回进行了至少12个月的限制。Gemi的负责人之一乔治?弗莱明(George Fleming)对《金融评论》表示:“我们每个月都在支付利息，由于你们(关于gemis)的文章，赎回被冻结了，我们已经有了大量的赎回。”
MC Lawyers & Advisers表示，正考虑代表投资者就此事对Gemi采取法律行动。该律师事务所表示:“我们关注的是Gemi就其投资的安全性所做的陈述，以及有关这些投资的所谓低风险的任何说法。”
今年5月，当Paul McCombe的澳大利亚太平洋抵押贷款基金(Australian Pacific Mortgage Fund)突然收购了两家交易场所的控制权时，直到《金融评论》(Financial Review)联系到这些资产的其他贷款人，他们才知道发生了这件事。
Public Hospitality Group希望这些困境将成为过去。与德意志银行、Gemi、Archibald Capital和Muzinich & Co的交易使Adgemis的控制权大大减少。贷款人将任命新的总经理来经营场馆。
但没有什么是可以保证的。由于4亿美元的数字无法覆盖Adgemis的全部债务，预计还会有更多的房产出售。这将取决于市场，他们是否会卖出足够的价格来弥补差价。
